色吧中文网 泡泡玛特市值破2000亿，国外收入飞腾，能否成为世界秀丽？

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文|恒心

开头|博望财经

3月26日，泡泡玛特发布了2024年景绩单，全年竣事营收130.4亿元，同比大涨106.9%，经调节净利润34亿元，同比暴涨185.9%，毛利率66.8%彰显盈利韧性；四大头部IP营收均超10亿元，非盲盒品类爆发式增长，其中毛绒玩物营收28.3亿元，同比飙升1289%，MEGA系列16.8亿元，同比增长146.1%，冲破盲盒依赖。

此外，泡泡玛特世界化布局见效权贵，2024年国外营收50.7亿元，占比38.9%，东南亚市集孝敬24亿元，占比47.4%，北好意思增速高达556.9%。

包括麦格理、兴业证券、国盛证券在内的不少券商也纷繁暗示看好泡泡玛特，其中麦格剪发布研报称，泡泡玛特的北好意思洲业务将会是其本年增长的关键，鉴于当今的势头，校服泡泡玛特可达成本年收入增长逾50%的贪图，上调泡泡玛特2025及2026年的净利润预测38%及46%，以反应前年收入及利润远胜预期，并给出保管“跑赢大市”的评级。

莫得什么能比亮眼的事迹更能打动投资者，加上对往常的精湛预期，在递交完2024年的成绩单后，泡泡玛特股价火速拉升，股价从2025年3月25日126.9港元/股的收盘价，涨到3月26日的140.7港元/股，涨幅超10%，27日不时高开高走，一度冲高到160港元/股，最终报收153.7港元/股，两天内涨幅高达21.12%，市值飞腾359亿港元至2064.19亿港元。尽管3月28日有所回落，但市值仍保管在2000亿港元之上。毫无疑问，泡泡玛特成了成本市集的香饽饽。

股价一说念狂飙的背后，泡泡玛特赋存着什么钞票密码？

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2024年渔利均翻倍，但仍需警惕高估值背后所遮掩的回调压力

据官网清楚，泡泡玛特成立于2010年，是中国越过的潮水文化文娱公司，围绕世界艺术家挖掘、IP孵化运营、耗尽者触达、潮玩文化践诺、革命业务孵化与投资五个领域，构建了覆盖潮水玩物全产业链的概述运营平台。

从2018年运转，泡泡玛特世界化布局，当今已入驻韩国、日本、新加坡等宽阔国异邦度及地区，在好意思国、英国、加拿大、新西兰等国度开设了线下门店，并通过在世界开设机器东说念主商店的容貌拓展业务河山。除了线下渠说念，泡泡玛特也在积极布局线上业务，建立了国际稳重站+三大跨境电商平台的齐全线上渠说念聚积。如今泡泡玛特已酿成了以想象师、零卖渠说念和产业链为支点的品牌上风。

一份炸裂的财报是对泡泡玛特最佳的证据。

泡泡玛特2024年全年营收达130.4亿元，同比增长106.9%；经调节净利润34亿元，同比增速高达185.9%。这一增速不仅远超国内同业的TOP TOY，更在耗尽下行周期中展现出逆势增长的韧性。其毛利率晋升至66.8%，经调节纯利率达26.1%，存货盘活天数压缩至102天，运营成果权贵晋升。从现款流角度看，泡泡玛特的运筹帷幄性现款流净额抓续增长，成本支拨运筹帷幄明确，清楚出对往常延迟的信心。

财务健康度方面，泡泡玛特的债务水平较低，但成本支拨加多可能带来现款流压力。其存货盘活成果的晋升，部分收成于对非盲盒品类的精确运营，如毛绒玩物和MEGA系列的高盘活率。总体来看，泡泡玛特在保抓高增长的同期，需均衡延迟速率与财务矜重性。

跟着泡泡玛特估值的水长船高，也需警惕遮掩风险。高估值背后，反应了市集对泡泡玛特IP买卖方式与世界化后劲的招供，与同业乐高、Funko对比，泡泡玛特的估值溢价源于其高增长预期和特有的IP生态布局。然则，若往常泡泡玛特增速放缓，估值可能靠近回调压力。

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IP生态与土产货化双轮驱动，助力国外市集竣事爆发

泡泡玛特的中枢竞争力在于构建了“IP孵化-家具多元-渠说念交融”的齐全闭环。

四大头部IP（THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY）营收均超10亿元，其中，THE MONSTERS营收30.4亿元，同比增长726.6%，MOLLY通过SPACE MOLLY等子系列拓展，营收20.9亿元。非盲盒品类爆发式增长，毛绒玩物营收28.3亿元，同比激增1289%，MEGA系列16.8亿元，同比大涨146.1%，繁衍品15.9亿元，同比飞腾156.2%，清楚其告捷冲破“盲盒依赖症”。

值得一提的是，泡泡玛特2024年快速增长的中枢在于国外市集的爆发，世界化布局呈现两大特征：

其一是区域各别化浸透。东南亚市集营收24亿元，占比47.4%，通过文化交融限制款（如泰国接机典礼）强化土产货化；北好意思市集7.2亿元，占比14.3%，增速达556.9%，运筹帷幄2025年门店扩至40家，复制东南亚方式。

其二是渠说念立体覆盖。国外门店130家（含协作），机器东说念主商店192台，线上渠说念营收14.6亿元，同比大涨834%，其中TikTok增速达5779.8%，酿成“线下地标旗舰店+线上酬酢电商”的协同聚积。

在IP运营层面，泡泡玛特通过数据分析预测热点IP，如《哪吒2》联名盲盒上线三天售罄；其艺术家生态体系已签约数百创作家，并通过PDC（Pop Design Center）孵化新IP。线下场景革命方面，上海中环广场Hirono世界首店交融服装、家居、手办等多品类，酿成“潮玩+轻奢”场景闭环。

出海策略中的原土化践诺尤为亮眼。举例，菲律宾HIRONO系列交融传统刺绣工艺，带动销量大涨。泡泡玛特还通过设立曼谷想象中心、纽约创意实验室，竣事大部分国外家具由土产货团队主导征战，冲破“文化扣头”窘境。

03

从潮玩龙头到文化秀丽，机遇多于挑战

瞻望往常，通过抓续孵化新IP、跨界联名拓展客群，以及本领赋能晋升用户粘性，泡泡玛特有望构建覆盖实体家具、数字资产、千里浸式体验的世界生态链。

最初是本领交融革命。探索“IP+AI"方式”，征战臆造偶像、NFT盲盒，趋承数字化耗尽趋势。如SPACE MOLLY的天外之旅，通过AR本领竣事线上线下联动，蛊惑超10万东说念主次参与千里浸式展览；

其次是千里浸式体验升级。北京城市乐土二期运筹帷幄引入更多IP场景（如ZIMOMO光影展），非亲子用户占比已近50%，冲破传统文娱定位。其国外快闪店政策也见效权贵，西班牙巴塞罗那首店单日列队盛况空前；

终末是世界化深度布局。若告捷浸透西洋主流市集，2030年国外收入占比进一步晋升，鼓动营收大涨。

但很较着的少量是，泡泡玛特仍靠近三个维度的挑战：

IP生命周期贬责：MOLLY孝敬占比下落，需抓续孵化新IP（如2024年推出的Nyota、inosoul等），并通过跨界联名（如与《海贼王》、迪士尼合作）拓展男性客群；

市集竞争升级：国内敌手52TOYS、TOPTOY加快延迟，国际巨头Funko布局元天地，乐高强化潮玩家具线，挤压市集份额；

耗尽环境压力：Z世代气馁重波动、环保材料成本上升、国际贸易壁垒等潜在风险。

这种“IP生态×本领赋能×文化输出”的三角政策，使泡泡玛特正从潮玩品牌进化为文化秀丽，其往常价值不仅在于玩物销售，更在于构建覆盖实体家具、数字资产、千里浸式体验的世界IP生态链。

固然，这一愿景的竣事，将取决于泡泡玛特能否在保抓买卖锐度的同期，抓续创造情谊共识与文化价值，博望财经将抓续关心。

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