fc2 萝莉 太平洋：赐与北京君正买入评级

太平洋证券股份有限公司张世杰，李珏晗近期对北京君正进行商榷并发布了商榷发达《25年有望迎来复苏，积极布局3D DRAM》，赐与北京君正买入评级。

自慰

北京君正(300223)

事件：公司发布24年年报，24年终了交易收入42.13亿元fc2 萝莉，同比着落7.03%；包摄于上市公司鼓吹的净利润3.66亿元，同比着落31.84%；扣除非谋划性损益后的净利润3.12亿元，同比着落36.52%。

24年受下贱需求疲软影响，功绩承压，25年有望迎来复苏。公司24Q4单季度交易收入10.11亿元，同比着落8.97%；归母净利润0.62亿元，同比着落63.41%；扣非归母净利润-0.06亿元。分居品来看，公司存储芯片/蓄意芯片/模拟与互联芯片24年交易收入辞别为25.89/10.90/4.72亿元，同比变化辞别为-11.06%/-1.65%/+15.31%；毛利率辞别为34.55%/33.02%/49.61%，同比变化辞别为-1.93/+5.07/-1.73pct。公司24年功绩承压，主要由于工业医疗等下贱行业商场在24年成气度不高，25年有望迎来行业需求触底反弹，访佛下贱汽车需求增长，25年全体有望迎来诞生。

高性能蓄意对高带宽大容量需求增长，公司积极布局3D DRAM。陪同算力芯片性能提高以及大模子参数增长，AI模子和高性能蓄意对带宽需求倍数级别增长。3D DRAM通过hyper band绑定能更高效地提供带宽和功耗，灵验知足AI芯片与高性能蓄意芯片对大容量及高带宽的需求，下贱商场3D DRAM需求升温。公司领有深厚的DRAM想象教会和丰富的产业资源，积极布局3D DRAM居品，前瞻性布局新兴商场契机。

盈利预测与投资提议：瞻望2025-2027年交易总收入辞别为50.79、60.22、71.19亿元，同比增速辞别为20.56%、18.57%、18.23%；归母净利润辞别为5.05、6.22、7.57亿元，同比增速辞别为37.92%、23.15%、21.64%，对应25-27年PE辞别为64X、52X、43X，保管“买入”评级。

风险指示：下贱需求不足预期风险；行业竞争加重风险。

最新盈利预测明细如下：